00:00Chaque jour, un expert de marché nous rejoint pour déconstruire ce consensus, défaire les idées reçues.
00:05David Krug déteste les idées trop faciles, il nous rejoint. Bonjour David.
00:09Il ne les supporte pas, il leur colle des barres.
00:14C'est l'esprit de la financière de l'échiquier. Bienvenue David.
00:18Les élections de mid-terme, on va en parler, et les élections en général d'ailleurs politiques,
00:22n'ont qu'un impact temporaire sur les marchés financiers.
00:24C'est ce que certains pensent, ceux qui pensent ça vous disent que c'est des gros mythos.
00:30Des gros mythos. Vous foudroyez cette idée que les mid-termes et les élections en général n'auraient qu'un
00:33impact court et temporaire ?
00:35C'est exactement ça Guillaume. Je pense qu'on a tendance à penser que ça a un impact extrêmement court.
00:39Et en fait non, les choix qu'on va faire sur chaque élection auront un impact beaucoup plus important.
00:44On le voit, c'est souvent deux partis politiques assez extrêmes, donc on risque des idées extrêmes aussi au niveau
00:53économique.
00:53Donc c'est un choix social, c'est un choix politique, mais c'est aussi un choix économique.
00:56On a vu les mouvements qui ont eu lieu sur les marchés, au Brésil notamment, ça a amené des mouvements
01:01de 10 à 15%.
01:01Le Nasdaq jeudi a perdu 5,5%. Donc c'est vraiment un choix.
01:05Donc l'illustration, elle est bien nette.
01:07On voit que l'impact des démocrates, de la victoire des démocrates, c'est une victoire aussi économique.
01:12Donc c'est intéressant parce que c'est deux visions qui sont différentes.
01:15D'un côté, c'est une vision un peu capitaliste, on essaye d'accélérer la croissance par l'investissant, l
01:20'innovation, l'intelligence artificielle.
01:22Et de l'autre côté, c'est davantage de contraintes, on essaie d'encadrer cette croissance, c'est pas péjoratif,
01:27au contraire.
01:28C'est écologiste avec tout ce qui est énergétique et social.
01:31Donc c'est deux visions, c'est un peu manichéen, mais c'est deux visions différentes, mais qui ont un
01:35impact très différenciant sur la croissance qu'on peut avoir.
01:38Et c'est là où je veux en venir, c'est que c'est pas une élection qu'un jour
01:41d'un mouvement de marché ou une semaine,
01:43ça risque d'avoir un impact beaucoup plus long et beaucoup plus long terme sur les mouvements.
01:48Donc 2027, pour vous David, l'enjeu va se porter essentiellement sur la croissance, de ce que j'entends.
01:54C'est absolument, moi je pense que c'est exactement ça.
01:56Et là où les choses deviennent intéressantes, c'est qu'on a commencé déjà à réviser la croissance.
02:01Goldman Sachs, sur ses prévisions de croissance économique, sur la zone euro est passée de 1,3 à 0,9.
02:08Sur tout ce qui est dynamique bénéficiaire, là aussi, on n'aura pas, Guillaume, les mêmes statistiques de croissance qu
02:14'en 2026,
02:15où aux US la croissance des bénéfices par action sera de 30% en Europe 20, on va tomber à
02:2120 et à 10.
02:22Donc très clairement, 2027, en termes de croissance, ça sera probablement moindre.
02:26Donc les politiques économiques vont être d'autant plus importantes.
02:29Et c'est là où les votes sont très intéressants.
02:31Donc les marchés vont être obligés de composer avec cette décélération.
02:34Donc le vote d'aujourd'hui, on va en reparler probablement tout au long de l'année 2027.
02:39C'est là mon propos.
02:40Oui, et c'est intéressant parce que vous dites que l'effet des mid-termes n'est pas temporaire.
02:44Et quand vous parlez de 2027, il y a d'autres élections à venir, y compris par exemple ici en
02:47France,
02:48où pareil, on sent que les choix politiques sont de plus en plus manichéens, de plus en plus radicaux.
02:53Et tout à l'heure, un de nos experts spécialistes des émergents pour Ivo Capital Partners nous disait
02:56que dans les émergents, le problème historiquement, c'est que la politique a toujours eu un gros impact sur l
03:01'économie et les marchés,
03:02contrairement à nos pays. Et tout de suite, il s'est repris en disant,
03:04enfin malheureusement, c'est aussi à nouveau le cas dans nos pays.
03:07C'est-à-dire que la politique aussi dans nos pays, de plus en plus, a un impact sur l
03:09'économie et sur les marchés
03:10parce que les choix sont de plus en plus radicaux.
03:13Exactement.
03:13C'est ce que vous avez illustré.
03:14Vous venez de citer la France, c'est exactement ça.
03:16Ça sera.
03:17Bon, cela dit, au niveau macroéconomique, la situation est loin d'être cata.
03:21On n'est pas dans la situation de super efficacité qu'on avait à la fin du mandat Biden,
03:28mais on est quand même bien orienté malgré énormément de boulet aux pieds du côté de l'économie américaine
03:34et en particulier les droits de douane.
03:35Oui, oui, moi je considère, non, non, moi je reste très optimiste, vous me connaissez,
03:39je viens sourire aux lèvres vous voir et je reste avec le sourire.
03:42Le seul mot qui me ferait peur, c'est le mot de récession.
03:45On en est bien loin, donc là au moins, la croissance économique aux US,
03:50elle tourne autour de 3,5, donc on n'a pas de problématique.
03:53Mais c'est vrai, et d'ailleurs je trouve que ça a été un mouvement très excessif
03:56qu'on a eu jeudi sur l'intelligence artificielle.
03:59Elle crée de nouveaux points d'entrée, ça j'en suis absolument convaincu.
04:03D'ailleurs Morgane Sané estimait qu'on était en décalage
04:05et que les projets 2027 allaient arriver en 2028.
04:08Donc un décalage de croissance, Guillaume, moi ça ne me pose aucun problème.
04:11Bien au contraire, ça assainit la situation.
04:13Donc ce n'est pas une disparition de croissance, c'est un décalage de croissance.
04:17Donc oui, la situation n'est pas du tout difficile, la croissance est là,
04:21les résultats des entreprises sont là, mais 2027, on a une question mark,
04:25on a un point d'interrogation qui arrive et c'est vrai qu'il va falloir être très attentif
04:29au bulletin de vote qu'on met systématiquement
04:31parce qu'il peut y avoir des différences de politique économique
04:34qui sont très très très manichéennes.
04:37Exactement, et en plus dans une phase de ralentissement naturelle
04:41de la croissance attendue en 2027, dans ces cas-là, dans ces situations-là,
04:44quand on est en phase de ralentissement, les politiques économiques
04:46ont en plus d'impact.
04:48Absolument.
04:48Merci beaucoup David Crucq, la financière de l'échiquier,
04:51merci d'être passé nous voir.
