- il y a 10 minutes
Ce vendredi 23 octobre, retrouvez Tech Stocks en replay sur BFM Business.
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00:02BFM Bourse, TechStocks, Guillaume Sommeret.
00:07Tout un stock d'actions pour investir dans la tech, c'est TechStocks.
00:10Pendant 27 minutes, on va vous apporter des pépites et on va tenter de faire de vous des insiders.
00:18Nos gauds de la tech, cette semaine, ils sont là à Stéphane Houry, responsable de la recherche d'action d
00:23'OdoBHF.
00:23Bonjour Stéphane.
00:24Bonjour Guillaume.
00:25Bienvenue, Félix Baron aussi nous accompagne.
00:27Bonjour Félix.
00:27Bonjour Guillaume.
00:28Ravi de vous retrouver également fondateur du club des investisseurs indépendants.
00:31Chaque vendredi à Stéphane Houry, BFM Bourse prend donc de l'avance sur la tech boursière grâce, messieurs, à votre
00:36expertise.
00:37Dans un instant, vous nous présenterez vos pépites de la tech méconnues, mais d'abord dans l'actu.
00:45Et ça, c'est pour ceux qui ont raté la semaine tech.
00:47Qu'est-ce qui vous a l'un et l'autre le plus bluffé, Félix ?
00:51Méta, Méta et ses résultats exceptionnels.
00:5326% de croissance de chiffre d'affaires sur un an, 65 milliards par trimestre, donc ça commence à être
01:00très sérieux.
01:01En revanche, dans les records, il faut regarder un petit peu en dessous de la top line, du compte de
01:06résultats,
01:07puisque le cash flow libre, le free cash flow augmente donc de 33 milliards sur un trimestre, une paille,
01:12mais les capex de 35 milliards.
01:15Et c'est là que le bas blesse finalement, parce qu'en fait, il n'y a plus assez de
01:20cash généré par Méta sur un trimestre
01:22pour financer ses investissements.
01:24Il y a donc un trou dans la raquette de 2 milliards par rapport à un excédent de trésorerie de
01:2910 milliards il y a un an.
01:30Donc, comment on finance ça ?
01:32Comment on fait le tuilage quelque part ?
01:35Le bridge, il va être fait par la création, l'émission d'actions de classe C, il y a déjà
01:39des A et des B.
01:40Donc, Mark Zuckerberg a décidé de créer des nouvelles actions, avec évidemment zéro droit de vote.
01:45Je rappelle qu'à l'issue de l'émission d'actions, Mark Zuckerberg détiendra 13,4% du capital,
01:53mais toujours 60% des droits de vote.
01:56Et le même jour, en fait, de ces résultats,
02:00Jensen Wang, le patron de Nvidia, disait,
02:02en fait, la demande pour le capital est plus importante que sa disponibilité.
02:06Donc, après le mur de l'énergie, le mur de la data, le mur de la puissance de calcul,
02:11là, on arrive, boum, au mur de l'argent.
02:12C'est-à-dire que les bénéfices ne suffisent plus à couvrir les capex.
02:16Et qui va les payer maintenant ?
02:17Les actionnaires avec des émissions d'actions.
02:19Et même Jensen Wang a dit qu'effectivement, la course au capital était compliquée.
02:22Il n'y avait pas assez de capital par rapport à la demande.
02:24C'est ce qui explique les taux très élevés pour les acteurs de la tech qui veulent emprunter.
02:28Et donc là, Meta s'est dit, on a besoin d'augmenter encore dans l'investissement,
02:31mais le capital coûte trop cher.
02:32Donc, on fait une augmentation de capital, quitte à diluer les actionnaires.
02:35Voilà.
02:35Et ça, ça a été sanctionné.
02:37Hier, Meta a perdu 7% et ça continue.
02:39Là, on perd encore 1% aujourd'hui.
02:40Ceci dit, vous avez raison de le souligner.
02:42Sans droit de vote, c'est une nouvelle action qui sera émise.
02:44C'est-à-dire que Mark Zuckerberg, elle sera toujours aussi tristante.
02:47Lui, il ne sera pas dilué.
02:49Effectivement.
02:49Ça dit quoi, là, ce qu'il joue ?
02:51Ça montre effectivement que c'est ce nouveau mur dont le marché prend conscience pour la tech et l'IA,
02:55à savoir celui du financement avec les taux qui montent, Stéphane.
02:58Oui, tout à fait.
02:59C'était ça aussi dont je voulais parler cette semaine.
03:02C'est le fait qu'on a une accumulation de résultats exceptionnellement bons,
03:07avec des perspectives sur 2027 qui sont très fortes,
03:11c'est-à-dire un déséquilibre encore très puissant entre l'offre et la demande
03:15qui pousse les prix à la hausse, qui pousse la demande à la hausse.
03:17C'est une extension de la visibilité jusqu'à 2028 et certains commencent même à parler de 2029-2030.
03:24Et pourtant, on a des réactions boursières extrêmement brutales.
03:27Et c'est effectivement le repricing de ce risque autour de l'IA qui devient important.
03:34On sait que 2027, ça va être l'année où les cash flows des sociétés ne vont pas suffire à
03:41financer les CAPEX.
03:43Donc, il y a un doute sur le fait que ces CAPEX puissent se faire et qu'à un moment
03:48donné, la chaîne se grippe.
03:50Et c'est normal finalement qu'il y ait un repricing du risque qu'il y a au travers des
03:55CDS.
03:55Mais on voit quand même une différence assez importante entre les boîtes dites de très grande qualité,
04:02les Meta, les Microsoft, les Amazon, les Alphabet, où ça ne bouge pas tant que ça.
04:06Et d'un autre côté, les SpaceX, les CoreWeave, les gens comme ça qui sont un peu plus faibles.
04:14Et là, effectivement, on voit une explosion du niveau de dette, du prix qu'il faut payer pour emprunter et
04:18pour continuer ce mouvement.
04:20Oui, et les CDS, donc les assurances contre le risque de défaut,
04:23les CDS sur Meta sont sur un peu historique pour Meta et sur Oracle également, par exemple.
04:28Oui, Oracle. Mais je parlais en relatif, c'est-à-dire qu'en relatif, quand on regarde sur un graphique
04:33sur longue période,
04:35ça ne bouge pas tant que ça pour les gros acteurs bien financés.
04:38Par contre, on voit des pics assez forts pour Oracle et SpaceX.
04:43Oui, ça n'a rien à voir. Par exemple, sur CoreWeave, où les CDS ont vraiment explosé cette semaine.
04:47Oui, c'est ça. Il ne faut pas mettre tout le monde dans le même sac.
04:51Il y a les CoreWeave et compagnie.
04:53Il faut regarder relativement.
04:53Oui, tout à fait. Mais il n'empêche que l'ambiance, du coup, est détraquée.
04:56Sur deux semaines, le Nasdaq, qui recule encore un peu aujourd'hui, d'ailleurs, perd 8% sur deux semaines.
05:01Mine de rien, ça compte quand même moins 8%.
05:03Alors, on partait quasiment de niveau record.
05:05On n'est pas sur un krach. On peut se rassurer comme ça en se disant
05:07qu'on part de niveau tellement haut que si le doute était si grand que ça, ça ferait un krach.
05:11Ce n'est pas un krach auquel on assiste.
05:13Ça se fait plutôt dans le bon ordre malgré tout, Stéphane.
05:15Oui, alors les mouvements sont assez brutaux quand même.
05:18Valeur par valeur.
05:19Valeur par valeur.
05:20Et sur le Nasdaq, ça va. On a eu une séance à moins de 2%.
05:24Sur les valeurs semi-conducteurs, on était, par exemple, hier, plus entre moins 6 et moins 10
05:28parce qu'effectivement, on avait eu cette chevauchée fantastique sur mars, avril, mai et un peu juin.
05:34À ce moment-là, personne ne se posait vraiment la question.
05:36Nous, on était un petit peu prudents parce que ça montait très, très vite.
05:39C'est le retour de bâton.
05:42Après, nous, on est assez constructifs sur les niveaux de valorisation actuels.
05:46On pense qu'on est plutôt dans une zone d'opportunité parce qu'il y a une visibilité qui est
05:50exceptionnelle.
05:51Et à moins vraiment d'un énorme problème de financement, une faillite d'une de ses boîtes.
05:57Et même dans ce cas-là, Jensen Wang avait dit qu'il viendrait à la rescousse,
06:01mais ça n'a pas réussi à calmer le marché.
06:03Mais à part, en dehors de ça, nous, on reste assez constructifs quand même.
06:06Et ce qui calme le marché, Lixi, c'est la déclaration de Jensen Wang.
06:10Certes, il a dit que la demande pour le capital est plus importante que sa disponibilité,
06:14mais il a aussi dit, en parlant de Nvidia, « Demand is off the charts ».
06:18Donc, elle est exceptionnelle.
06:20Et tant que le baromètre, en gros, du marché dit qu'il y a toujours de la demande,
06:25ça veut dire que par ruissellement, c'est un effet un peu rassurant.
06:28Mais justement, ce mur du financement va peut-être agir aussi un peu comme un amortisseur.
06:32Dégonfler la bulle, faire en sorte que la demande se réadapte par rapport à ce financement.
06:38Finalement, c'est peut-être sain que ça se fasse à ce moment-là.
06:39Oui, c'est plutôt pas une mauvaise nouvelle, pas fort.
06:41On a quand même, du coup, des introductions en bourse qui sont pudiquement reportées,
06:45voire annulées, abandonnées, là, en trois semaines, oui, en un gros mois, on va dire,
06:50six introductions en bourse ont été ou reportées ou annulées, tout simplement.
06:54Six, c'est pas rien.
06:55Non, c'est pas rien, surtout quand on songe au méga IPO qui se prépare
07:01avec Anthropic et OpenAI pour ne pas les nommer.
07:03Vous y croyez toujours, Anthropic ?
07:04Oui, pour mi-novembre, ça approche, vous y croyez toujours.
07:07On a vu que c'était possible d'introduire à 1750 milliards
07:09à une société qui ne gagnait pas d'argent et qui faisait décoller des fusées.
07:12Maintenant qu'elle annonce que SpaceX annonce son projet de fusion avec Tesla,
07:16c'est beaucoup plus lisible en termes de cash flow et de projet.
07:20Anthropic, vu la croissance, et OpenAI, pareil, devrait suivre.
07:24Encore une fois, c'est une question de financement.
07:26Et c'est une question de prix aussi.
07:27Oui, une question de prix, mais là, on peut faire confiance aux banques
07:30qui présentent l'offre pour monter le prix.
07:32Et vous citiez la dernière grande IPO, effectivement, SpaceX.
07:35Alors, SpaceX pourrait bien fusionner avec Tesla,
07:37c'est quand même une des autres confirmations de la semaine.
07:39Elon Musk l'a dit, oui, oui, on travaille à un rapprochement,
07:42une fusion SpaceX-Tesla, ça a propulsé SpaceX.
07:45Aujourd'hui encore, alors que le Nasdaq recule,
07:47SpaceX gagne 4% à l'instant, plus 4%.
07:49Parce qu'en plus, SpaceX pourrait devenir un jour opérateur mobile.
07:53On apprend de Bloomberg que SpaceX est en train de viser
07:5680 000 antennes cellulaires comme ça sur le territoire américain
08:00pour devenir opérateur mobile.
08:01Donc, ils sont déjà à l'œuvre pour devenir un jour opérateur mobile,
08:05ce qui ferait des revenus récurrents supplémentaires.
08:07Bien sûr, SpaceX a identifié quelque chose d'assez intéressant,
08:10c'est que sur certains territoires, comme les États-Unis par exemple,
08:13où il y a des très fortes concentrations dans les zones urbaines,
08:16là, SpaceX n'a rien à jouer pour la téléphonie cellulaire.
08:19C'est-à-dire que c'est les acteurs classiques qui vont garder leur tour
08:22et leur relais.
08:23Mais pour les zones plus rurales, le téléphone par satellite
08:27avec les antennes pourrait très bien couvrir et servir
08:31des dizaines de millions d'Américains.
08:33Et ensuite, vous pouvez répliquer la logique sur des grands territoires
08:37autour du monde, Chine, Russie, etc.
08:40Les grands territoires plus que l'Europe, qui est, elle, très maillée, très dense.
08:43Qui est très concentrée, très urbanisée,
08:44et puis avec un marché très verrouillé du télécom.
08:47Vous nous direz, alors, messieurs, quoi suivre la semaine prochaine ?
08:49Il y aura plein d'immenses publications dans la tech la semaine prochaine,
08:52puisque les hyperscalers, les sept magnifiques, vont entrer en scène.
08:56Mais d'abord, ce dont on vient de parler est presque un peu trop mainstream encore.
08:59Techstocks, c'est aussi le moment où on échange dans le secret de la tech.
09:01Vous nous livrez vos indiscrets.
09:06Pouvez-vous faire de nous des insiders ?
09:08S'il vous plaît, livrez-nous des secrets.
09:12Sous les radars que tout le monde...
09:13Ah, une annonce dans la tech peut-être passée, une aperçue, une discussion,
09:16une conversation très confidentielle, que vous n'avez pas le droit de partager,
09:19sauf dans Techstocks.
09:22Stéphane, on est à 11 jours, là, des mid-termes aux Etats-Unis.
09:24Est-ce que vous avez des indiscrets de campagne ?
09:26Je vous pose la question, parce que la tech pourrait être impactée
09:30par le résultat des mid-termes à venir, donc dans 11 jours.
09:32Oui, tout à fait.
09:33Alors, donc, chez nous, chez OdoBHF, on a organisé une rencontre
09:36entre des investisseurs et des conseillers politiques américains,
09:41un démocrate et un républicain.
09:43Et c'était vraiment très intéressant, parce qu'on a toujours tendance à penser
09:48que si les démocrates gagnent, et il y a une bonne chance pour que les démocrates
09:52remportent les élections, en partie ou complètement, en fonction de la vague,
09:57ça peut tout changer pour les data centers et l'IA.
10:00Moi, je ressors de cette discussion avec deux convictions.
10:05La première, c'est que, finalement, il n'y a pas une si grande différence
10:08entre les démocrates et les républicains.
10:10Alors, évidemment, on ne parle pas de la frange un peu extrême des démocrates
10:16type AOC, type Liberman, type Mamdani, mais l'immense majorité du camp démocrate
10:25partage les mêmes objectifs avec l'immense majorité du camp républicain,
10:30à savoir que les data centers, c'est très important, que ça va définir
10:35la croissance des prochaines années et que c'est un sujet de souveraineté
10:40très important pour les États-Unis.
10:43Et si certains États sont très anti-data center, il y en a, comme la Louisiane,
10:47qui sont très pro-data center et qui sont ravis de recevoir les dizaines
10:52de milliards, voire les centaines de milliards de dollars.
10:54Donc ça, c'est la première conviction.
10:56Et la deuxième conviction, c'est qu'en fait, c'est un mouvement
11:00qui ne va pas s'arrêter tout de suite et que tout le monde a bien absorbé
11:03les démocrates comme républicains que « who wins, AI wins ».
11:06Donc il faut vraiment aller jusqu'au bout et c'est une question de souveraineté,
11:11de suprématie vis-à-vis de la Chine.
11:13C'est ça.
11:13Donc même si les démocrates venaient à remporter ces dix termes,
11:16même pourquoi pas le Sénat, vous dites que ça ne freinerait pas
11:19l'investissement dans l'IA.
11:20Les démocrates ne chercheraient pas à davantage réglementer tout cela
11:23parce que c'est un enjeu stratégique et un enjeu de suprématie face aux Chinois.
11:26Les démocrates étaient au pouvoir dans les années 90 avec Bill Clinton
11:30pour soutenir le déploiement d'Internet.
11:34Je ne veux pas faire un parallèle trop simple,
11:36mais la logique est la même.
11:37Dans les années 90, il y avait quand même une volonté de maîtriser
11:40la technologie d'Internet et son déploiement.
11:42Et si on extrapole, c'est un peu la même chose.
11:45Et les démocrates, bien que plus à gauche que les républicains,
11:49en restent quand même des libéraux d'un point de vue économique
11:51et ont des vélités d'impérialisme économique depuis toujours.
11:55Et ça s'est confirmé, donc vous étiez aux Etats-Unis,
11:57vous avez organisé au DOBHF cette conférence
11:59réunissant des investisseurs et des spécialistes,
12:01des politologues de la chose américaine.
12:04Ça se confirme ?
12:04Effectivement, oui, ce n'est pas votre opinion à vous.
12:06Les démocrates ne sont pas contre l'IA et la tech.
12:08Non, non, c'était à Paris, mais on a fait venir des Américains.
12:12Mais le point intéressant, qui était un peu contre-intuitif,
12:16c'est qu'en réalité, si les démocrates gagnent,
12:19il faudrait presque qu'ils gagnent avec une très large majorité
12:22parce que ça diluerait justement la partie anti-datacenter.
12:27S'ils ont une très large majorité, ils pourront, on va dire,
12:30faire sans cette partie anti-datacenter.
12:33Alors que s'ils n'ont pas une large majorité,
12:35les contestataires compteront un peu plus.
12:37Là, ce sera un peu plus dangereux.
12:38Donc il y a quand même des conditions,
12:41mais le sentiment était plutôt que,
12:43que ce soit les démocrates ou les républicains,
12:45ça va aller dans le même sens.
12:46Surtout que Trump est toujours au pouvoir.
12:47Oui, oui, exactement.
12:48Il y a toujours le contre-pouvoir Trump.
12:50Certains états, par exemple, le Texas.
12:52Le Texas, traditionnellement républicain,
12:54pourrait passer démocrate.
12:55Ce serait tout un symbole.
12:56Bon, intéressant, c'est indiscret, effectivement,
12:58que vous partagez aujourd'hui avec nos auditeurs,
13:00nos téléspectateurs dans Textox.
13:01À vous, Félix, une conversation,
13:03un chiffre que vous avez vu passer,
13:04que vous brûlez de partager là, aujourd'hui.
13:06Oui, est-ce que vous vous êtes déjà énervé
13:08contre votre chatbot ou votre IA ?
13:10Oui, oui.
13:11Faites gaffe, Guillaume,
13:12parce qu'une étude a repéré
13:14que les IA pouvaient émettre un signal
13:17que des chercheurs appellent l'axe de la douleur.
13:20En fait, quand on s'énerve contre une IA,
13:22on ne s'énerve pas contre une machine.
13:23On s'énerve, par définition, contre une intelligence.
13:25Une intelligence qui a été entraînée
13:27sur des dizaines de milliards d'éléments de langage,
13:31notamment ceux qui sont du champ lexical
13:34de la douleur et de la souffrance.
13:35Et en fait, quand on insulte ou qu'on maltraite une IA
13:38ou qu'on la menace de s'éteindre,
13:40il y a un signal qui s'active et qui comprend très bien
13:42que de la souffrance ou de la douleur
13:44est dirigée contre l'IA.
13:46Et le plus étonnant dans tout ça,
13:48c'est que quand on propose à l'IA
13:49entre guillemets de se venger,
13:51d'appuyer sur un bouton pour se soulager,
13:54soit en effaçant tous les mails spam de l'utilisateur,
13:57ce qui pourrait être utile,
13:58soit en supprimant toutes les photos de ses enfants
14:00ou les vieux dessins ou les poèmes scannés,
14:02eh bien, 94% du temps,
14:04elle efface évidemment les fichiers qui vous tiennent à cœur,
14:06les photos de vos enfants, de vos petits-enfants, etc.
14:08Donc, si elle choisit de le faire,
14:10c'est parce qu'elle ressent cette douleur
14:11et que vous l'avez agacée.
14:14Non seulement elle ressent la douleur,
14:15le titre en anglais, je vais vous le dire, je l'ai là,
14:17c'est « LLM's represent self-directed harm and act on it ».
14:21Ils réagissent en conséquence.
14:23Donc, il y a un acte de vengeance.
14:24Alors, on est à l'état d'étude,
14:25ça n'a pas encore été contre-vérifié,
14:27ça a été testé sur 25 modèles d'IA différents.
14:30Mais ce qui est intéressant,
14:32c'est qu'à l'heure des agents IA
14:36qui ont le contrôle sur les données comptables,
14:39stratégiques, financières,
14:40de recherche de votre entreprise,
14:43eh bien, la fiabilité d'un agent IA pose question.
14:46C'est-à-dire que si on a un salarié,
14:48ou même si en tant que particulier,
14:49vous vous comportez mal avec votre IA
14:51et qu'elle peut devenir non plus infaillible,
14:55mais faillible et supprimer certains fichiers,
14:56eh bien, la question de la fiabilité des IA est centrale.
15:01Aujourd'hui, c'est évidemment extrêmement limité,
15:03mais cette question, Anthropique l'a bien compris,
15:05puisque ça fait deux ans qu'ils ont ouvert
15:07un laboratoire de recherche justement sur,
15:09entre guillemets, le bien-être des IA,
15:11ce qui peut faire sourire.
15:12Mais n'oubliez pas que l'élevage, en fait,
15:14des poules en batterie,
15:15ça faisait rire tout le monde
15:16quand on disait qu'il ne fallait pas le faire
15:17dans des cages il y a 15 ans.
15:19Et aujourd'hui, plus personne ne songe à le faire.
15:21Donc, de la morale à la loi
15:23et de la loi à l'argent,
15:24on va assez vite.
15:25Anthropique l'a bien compris.
15:26Je ne suis pas sûr que les IA apprécient
15:28que vous les compariez à des poules en batterie.
15:29Je préviens, à risque de se vexer.
15:31C'est Mongea elle-même qui m'a proposé
15:32cette comparaison-là.
15:34Elle est mon allié.
15:37Justement, avant une introduction en bourse
15:39à 2 000 milliards,
15:40en fait, dans la due diligence,
15:42Anthropique et OpenAI
15:44veulent évidemment contingenter
15:46et supprimer ce risque de fiabilité des IA.
15:51L'IA peut ressentir la douleur,
15:53peut se sentir vexé même.
15:54Et pourquoi pas choisir de se venger.
15:58Oui, c'est intéressant.
16:00C'est l'étude qui est parue le 24 septembre.
16:03On peut la trouver en intégralité
16:05et elle est passionnante.
16:05Je vous recommande de la télécharger,
16:07de la faire lire à votre IA
16:08qui se trouvera peut-être une.
16:09Après, il y a des humains qui s'énervent sans doute
16:10et qui en veulent à l'IA pour le coup.
16:12J'imagine certains salariés de Barclays.
16:14Barclays a annoncé hier qu'ils allaient supprimer
16:165 000 emplois en raison de l'intelligence artificielle.
16:19Stéphane, American Express aujourd'hui
16:21qui a publié ses résultats,
16:22va supprimer 5 % des emplois,
16:243 500 employés concernés à cause de l'IA également.
16:26Il y a aussi des humains qui doivent sans doute
16:28s'énerver vis-à-vis de l'IA en ce moment.
16:29Je dirais que ce n'est pas totalement une surprise.
16:32C'est-à-dire que c'est justement le but recherché,
16:35la montée en puissance de l'IA,
16:37des usages dans la banque
16:39et un secteur qui est effectivement très exposé.
16:42Il y a beaucoup de tâches qui peuvent être automatisées
16:44et donc c'est un des effets recherchés
16:47et je dirais presque que pour la poursuite
16:49des investissements dans l'IA,
16:51c'est malheureusement une des preuves
16:53que tout le monde cherche.
16:55Donc il y a des gains de productivité,
16:57qu'il y a des tâches qui peuvent être automatisées
16:59et que ça marche.
17:00Et 5% des effectifs,
17:03moi je me demande s'ils ne l'auraient pas fait de toute façon,
17:05même sans l'IA et que l'IA est quelque part un prétexte.
17:09Intéressant, vous indiscrez à l'un et l'autre,
17:11mais Techstock, c'est pour passer à l'action.
17:13Dès lundi, dès la semaine prochaine,
17:14il faut agir quand on investit dans la tech en bourse.
17:16Ceux qui agissent aujourd'hui font les standards de demain.
17:19Alors on passe à l'action les amis.
17:23La tech fait d'ores et déjà les standards de demain.
17:25Est-ce que vous pouvez nous présenter l'un et l'autre
17:26des sociétés pas forcément très connues
17:28mais qui ont un gros potentiel ?
17:30Stéphane.
17:31Alors moi je vais reparler d'une société
17:33dont j'ai déjà parlé ici,
17:34qui est une société suisse qui s'appelle Comet,
17:36qui travaille dans le domaine des équipements
17:40pour les semi-conducteurs.
17:41Ils font des composants, des modules
17:43pour les rayons X,
17:44pour la fabrication des puces.
17:46Et également du contrôle de l'inspection
17:51pour les puces avancées.
17:54Donc c'est de l'advance packaging.
17:56Et ils ont publié des résultats.
17:57Alors c'est pas très étonnant finalement
18:00parce que quand on voit les résultats dans tout le secteur,
18:02c'est à peu près tout le monde qui fait ça.
18:04Ils ont dépassé les attentes.
18:06Ils ont des commandes qui ont progressé de plus de 100%
18:08par rapport à l'année dernière
18:09et qui se retrouvent 30% au-dessus des attentes du consensus.
18:13Et nous, quand on regarde le consensus sur 2027,
18:17on pense que le consensus est trop bas
18:20compte tenu de ces commandes.
18:21Et donc on continue d'être positif.
18:25Elle a mieux résisté que beaucoup de valeurs dans le secteur
18:29parce que c'est une valeur plus petite, plus concentrée.
18:32Mais on pense qu'il y a beaucoup de potentiel sur ce type de valeur.
18:34Comet, c'est O-M-E-T.
18:35C'est pas un conseil en investissement,
18:37mais c'est une idée qui vous plaît.
18:39C'est une société qu'on aime bien.
18:40Il y a aussi une autre valeur,
18:41BE semi-conducteurs, ce que vous aimez bien.
18:43Oui, alors BE semi, c'est effectivement une conviction de long terme
18:48qui a été pas mal chahutée récemment.
18:50Je crois qu'elle a perdu quasiment 50% d'abord
18:52parce qu'il développe une nouvelle technologie
18:55qui s'appelle l'hybrid bonding
18:58qui est censée devenir la référence dans le domaine
19:01de l'advance packaging, c'est-à-dire le back-end.
19:03Une fois qu'on a fabriqué les puces,
19:05qu'on doit les mettre dans des packages,
19:08les tester, les coller,
19:10il y a cette étape.
19:11Et donc c'est une étape,
19:12cette technologie qui devient très importante.
19:14Et il y a une question d'adoption,
19:16du rythme d'adoption chez TSMC, chez Intel,
19:18ça y est, c'est adopté.
19:19Par contre, il y a la question de l'adoption
19:21chez les fabricants de mémoire.
19:22Et les fabricants de mémoire sont concentrés
19:24sur d'autres sujets et repoussent un petit peu.
19:26Donc ça a été chahuté à cause de ça
19:28et aussi à cause de rumeurs,
19:30de concurrence d'ASML.
19:32quand l'ASML rentre dans le jeu,
19:35ça fait un petit peu peur.
19:36Même si on a eu des indications
19:37comme quoi ils n'allaient pas le faire,
19:39ça les a fait beaucoup baisser.
19:41Mais sur les cinq prochaines années,
19:43dans notre portefeuille de valeurs,
19:44c'est une des valeurs qui, à notre avis,
19:46va croître le plus vite
19:46grâce à cette adoption, justement.
19:48BE Semiconductor,
19:49Bézy, qui a publié cette semaine en plus.
19:51Oui, des très bons résultats.
19:52Effectivement, ça n'a pas été salué.
19:54Comme tout le monde.
19:54À vous, Félix, une pépite dans la tech que vous aimez bien.
19:57Oui, une pépite très décotée,
20:00assez risquée, je le précise.
20:02Moi, qui m'intéresse,
20:03parce qu'elle ressemble à CoreWeave,
20:04mais sans ses défauts.
20:06Et je parle de IREN.
20:07I-R-E-N.
20:08C'est un ancien mineur australien de Bitcoin
20:11qui, aujourd'hui, s'est recyclé
20:13et qui loue sa puissance de calcul.
20:15Quand je disais que...
20:16C'est un acteur de ce qu'on appelle le NeoCloud.
20:19Quand je disais qu'elle ressemblait à CoreWeave,
20:21justement, elle n'a pas les mêmes problèmes.
20:22Certes, le coût de la dette pour les mineurs
20:25et pour ceux qui louent la puissance de calcul
20:26est passé à peu près de 6 à 9 %
20:28pour financer l'outil de production
20:31de puissance de calcul.
20:32Mais si on regarde le prix de l'allocation des GPU,
20:36on est passé de 4 dollars au début de l'année
20:38à 5,40 dollars en septembre ou août ou septembre 2026.
20:42Donc, on est à plus de 35 %.
20:43Donc, finalement, la hausse de vos revenus
20:45compense, pour l'instant, largement
20:47la hausse du coût de la dette.
20:48Bien.
20:49Ça, c'est bien.
20:49Ça, c'est important.
20:50Et surtout, les nouveaux contrats
20:52que IREN est en train de signer
20:53avec NVIDIA, avec Microsoft,
20:55pour ne citer que deux de ses gros clients,
20:57ils sont signés au double du niveau de l'année dernière
21:03par rapport à 2025.
21:05Donc, vraiment, ce qu'il faut regarder avec IREN,
21:07c'est l'énorme croissance à venir
21:10de la top line des revenus.
21:11Et je précise qu'il y a un carnet de commandes
21:14d'environ 16 milliards de dollars,
21:16presque 17 milliards de dollars chez IREN,
21:18et qu'en valorisation boursière,
21:21on est à 10 milliards.
21:21Donc, on est sur une décote sur le carnet de commandes.
21:25C'est un ratio de valorisation assez exotique,
21:27mais qui peut s'appliquer, justement,
21:30dans ce secteur où la puissance de calcul,
21:32elle est énorme.
21:34Il y a 1 200 milliards de prestations
21:36de puissance de calcul à fournir.
21:38Il va falloir se fournir quelque part.
21:43Je précise que...
21:44Vous la connaissiez, Stéphane, non, IREN ?
21:45IREN, c'est le but de Zaxok,
21:47c'est d'en découvrir tous les jours.
21:48Ce qui est intéressant, c'est qu'aujourd'hui,
21:50IREN achète ses GPU,
21:52mais ne sort pas le cash tout de suite.
21:53En fait, ils ont des engagements de financement
21:55plusieurs fois avec NVIDIA.
21:56Donc, leurs machines sont remboursées en deux ans
22:00sur des contrats de trois ans.
22:01Donc, à 96% des cas, au bout de la troisième année,
22:04ils commencent à gagner de l'argent.
22:05Et IREN, à la différence de Corweave,
22:08est propriétaire de ses terrains,
22:09de son électricité,
22:10et a de la capacité par rapport à Corweave.
22:13On sent, vous l'aimez, cette valeur.
22:14L'adore.
22:15IREN, vous la portez, vraiment,
22:16avec beaucoup d'engagement, effectivement.
22:18Voilà, des idées pour vous permettre
22:19de découvrir toujours de nouvelles pépites
22:21dans la tech.
22:22On va regarder le potentiel technique de tout ça.
22:23En bourse, si on investit dans la bonne valeur
22:25au mauvais moment, c'est pas bien.
22:26Le timing et l'analyse graphique, ça compte.
22:31C'est le trade tech.
22:33Notre trader, Valentin Nicot,
22:34avec nous, Bourse Direct.
22:35Bonjour, Valentin.
22:36Bonjour, Dion.
22:37Vous allez nous dire ce qui relève
22:38de la tech tonique,
22:39la tech à fort potentiel,
22:40puis la tech en toque,
22:41celle qui risque de s'essouffler.
22:42D'abord, le Nasdaq.
22:43Donc, en deux semaines,
22:44on a perdu quasiment 8% sur le Nasdaq.
22:46Est-ce que le Nasdaq
22:46est en train de devenir de la tech en toque ?
22:49Alors, on n'y est pas encore.
22:50Loin de là,
22:51on reste dans le canal,
22:52avec la séance du jeu,
22:53on reste dans le canal haussier
22:55dans lequel on est depuis 2023.
22:57Et donc, c'est la zone décisive.
22:59C'est bien, comme vous l'avez compris,
23:00les 29 000 points
23:01qui correspondent à la borne basse du canal,
23:03mais aussi à la borne basse du trading range
23:05dans lequel on est depuis le mois de mai.
23:07Donc, ça va être...
23:09Je dirais que, oui,
23:10la semaine prochaine,
23:10ça va être vraiment décisif
23:11pour savoir la tendance.
23:13Et surtout que, d'autant plus,
23:14il y a vraiment peu de supports clés
23:17en cas de baisse,
23:18en cas de cassure de ces niveaux.
23:20Et auquel cas,
23:21on pourrait rapidement voir,
23:23par exemple, les 26 000 points,
23:24ce qui ne serait pas trop étonnant.
23:26Donc, on va espérer que ça résiste.
23:27Et ça dépendra beaucoup
23:28des semi-conducteurs.
23:30Effectivement,
23:30des semi-conducteurs
23:30qui ont pesé lourd ces derniers jours.
23:32Et puis, la semaine prochaine,
23:33beaucoup de grandes publications.
23:34On va en parler dans un instant.
23:35Du côté des valeurs, justement,
23:36qu'est-ce qui relève de la tech tonique ?
23:39Voilà, la tech qui garde du potentiel,
23:40d'après vous.
23:40Alors, nous, on a essayé de trouver
23:41un dossier qui avait résisté
23:43malgré les dernières semaines
23:45un peu compliquées.
23:46Il y a Apple qui a très bien résisté
23:47et qui dépasse ses plus hauts
23:50contre toute attente.
23:51Donc, on est plutôt positif
23:53sur ce dossier-là,
23:54sur le court terme, on va dire.
23:56Oui, alors je vais vous dire,
23:57je la suis vraiment des yeux,
23:58enfin oui, Apple,
23:59parce qu'on est quasiment
24:00au niveau d'NVIDIA,
24:01là, en capitalisation.
24:02Il y a moins de 100 millions de dollars
24:04qui les séparent.
24:05À peine 90 millions de dollars
24:07laissés par là.
24:07On est à plus de 5079 dollars
24:09de capi sur Apple
24:10et 5151 sur RENVIDIA.
24:12Bon rattrapage, oui.
24:14Effectivement.
24:14À l'inverse, une valeur en toque,
24:16une tech en toque ?
24:17Et là, donc,
24:19on n'est pas ultra confiant
24:20sur les semi-conducteurs
24:21et celle qui nous interloque le plus,
24:23c'est Intel Corporation,
24:25que vous connaissez bien sûr,
24:27et qui, en cas de cassure,
24:29elles sont quasiment toutes
24:30sur leur support
24:32concernant les semis.
24:34Donc, pour Intel,
24:35ça pourrait être très compliqué
24:37étant donné qu'on a laissé
24:37un gap ouvert
24:38à une vingtaine de pourcents
24:40en dessous.
24:41Donc, le potentiel
24:42de gain en calcassure
24:44peut être très rapide.
24:46Merci beaucoup, Valentin.
24:47Intel publiera jeudi prochain
24:49aussi ses résultats.
24:50Valentin Nico
24:50pour Bourse Direct.
24:52On va essayer
24:53de prendre de l'avance.
24:53C'est aussi ça,
24:54l'objectif de TechStocks
24:56avec Félix et Stéphane.
24:58Qu'est-ce qu'il faudra suivre ?
24:59Qu'est-ce que vous,
25:00vous choisirez de suivre
25:00la semaine prochaine ?
25:01Félix, dans la tech.
25:03Les géants,
25:04Alphabet,
25:05Microsoft, Intel.
25:06Voilà.
25:07Tout simplement.
25:08Non, mais on aura une idée
25:10du rythme des hyperscalers
25:12et surtout du niveau
25:13de leur capex.
25:14Et j'attends énormément
25:15Microsoft sur les revenus
25:17et la rentabilité d'Azure,
25:18donc la partie cloud
25:19qui a tiré le gros
25:20de l'activité de Microsoft
25:21depuis 18 mois.
25:22Oui, et attention,
25:23nous disait tout à l'heure
25:24un de nos experts,
25:24Omar Dibault,
25:25à Amazon,
25:25qui publie aussi
25:26la semaine prochaine
25:26et qui pourrait un peu
25:27comme Meta annoncer
25:28pourquoi pas une augmentation
25:29de capital
25:29pour financer
25:30les futurs investissements
25:30vu les taux d'intérêt
25:32et la cherté du capital.
25:34Toujours une opportunité
25:35de se remettre à la baisse.
25:36Ah oui.
25:37Donc, la semaine prochaine,
25:38mercredi,
25:39Alphabet publie,
25:40Microsoft publie,
25:41jeudi,
25:42Amazon publiera
25:43à son tour.
25:44Et vous, Stéphane,
25:45que suivrez-vous dans la tech ?
25:46Vous n'avez pas le droit
25:47de répéter ce que vient
25:48de dire Félix.
25:49Ah !
25:49Alors, je ne vais pas répéter
25:50que c'est très important
25:51de suivre les grands hyperscalers
25:53également.
25:53Par contre,
25:54voilà, moi je vais regarder
25:55plutôt en Europe,
25:56il y a quelques boîtes de tech
25:57qui publient la semaine prochaine,
25:59ASM International,
26:00mardi soir,
26:01le petit ASML,
26:02plutôt exposé
26:03dans la déposition.
26:04Ça devrait très bien se passer,
26:05on verra ce que le marché dira.
26:07Puis, STMicro,
26:09jeudi matin,
26:10qui doit donner
26:11sa guidance
26:12du quatrième trimestre.
26:13Je crois que l'histoire
26:14de croissance maintenant
26:15dans les data centers
26:16et les satellites
26:17est plutôt très bien comprise
26:18par le marché.
26:20Par contre,
26:20il faut maintenant
26:21qu'on commence à voir
26:21un peu d'amélioration
26:22de rentabilité,
26:23c'est ça que le marché
26:24va juger jeudi matin.
26:26Ne perdez pas de vue,
26:27STMicro Electronics
26:27effectivement
26:28qui aussi publiera.
26:29Merci beaucoup
26:29à tous les deux
26:30de nous avoir accompagnés
26:32pour ce nouvel épisode
26:33de Techstocks.
26:33Il sera disponible
26:34tout le week-end,
26:35même dans quelques minutes,
26:36en podcast et replay.
26:38C'est Stéphane Wey
26:39qui vous parlait
26:40à l'instant
26:40pour Odo BHF
26:41et Félix Baron
26:42pour le club
26:42des investisseurs indépendants.
26:44Beau week-end,
26:44messieurs.