00:01Good morning business, la tribune éco.
00:05Avec Eric Heier de l'EFCE, bonjour Eric.
00:07Bonjour.
00:08Vendredi, l'INSEE a publié une série de mauvais chiffres sur l'économie française.
00:11Le PIB a finalement reculé de 0,1% au premier trimestre.
00:14Et pourtant, dans le même temps, on voit que le moral du chef d'entreprise s'améliore.
00:17L'agence Fitch a confirmé la note de la dette française.
00:20Alors, qu'il faut-il croire ? Les statistiques ou ceux qui font l'économie ?
00:24En fait, les deux, parce qu'ils ne répondent pas à la même question.
00:26Vous voyez, les comptes de l'INSEE, ça raconte le passé.
00:29Et même le passé récent, le premier semestre.
00:31Et là, le passé récent n'est pas bon, effectivement.
00:33Vous l'avez rappelé, un PIB qui baisse, un investissement en chute libre,
00:38des destructions d'emplois, 50 000 salariés,
00:41un pouvoir d'achat des ménages qui a baissé de 0,8%, ce qui est un peu exceptionnel.
00:46Et si la consommation s'est maintenue, c'est parce que les ménages sont allés puiser dans leur taux d
00:50'épargne.
00:51Donc, en fait, tous les voyons sont au rouge.
00:53Alors, pourquoi les chefs d'entreprise semblent-ils plus optimistes ?
00:56Alors, pour deux raisons. D'abord, un problème de temporalité.
00:58Vous voyez, les enquêtes de conjoncture de climat des affaires qui se redressent,
01:02c'est celle de la Banque de France et de l'INSEE, c'est celle du mois de juillet et
01:05d'août.
01:06Donc, on est déjà au troisième trimestre, pas au deuxième trimestre.
01:09Et puis, on les questionne sur l'avenir, sur les prochains trimestres.
01:13Donc ça, pas la même temporalité.
01:14Et puis, si on regarde dans le détail, si le PIB a chuté,
01:18c'est très concentré sur deux sous-secteurs,
01:20l'agriculture et la construction, qui ne représentent que 6% de l'économie.
01:25Les 84 autres, 14% autres, ont connu une croissance économique.
01:30Et donc, là, vous voyez, c'est très intéressant.
01:32L'industrie, admettons, a connu une croissance de 0,8 au cours du sommet.
01:37Donc, ça fait 1,6%.
01:38Donc, en fait, ça va beaucoup mieux dans l'industrie.
01:40Et si ça chute dans l'agriculture,
01:42vous voyez, dans les enquêtes, il n'y a pas l'agriculture.
01:45Et donc, ce n'est pas dans le champ.
01:47Et donc, c'est pour ça que ça se redresse dans les 94 autres pourcents
01:50et ça chute dans l'agriculture.
01:52Les ménages, eux, on le voit, restent très pessimistes.
01:54Ah oui, alors, les ménages sont pessimistes parce que l'inflation est repartie.
01:58Donc, ça rogne leur pouvoir d'achat.
01:59Et puis aussi parce que la productivité redémarre.
02:01Alors, ça, c'est intéressant.
02:02Vous voyez, quand vous avez une productivité qui redémarre,
02:04prenons le cas de l'industrie.
02:05L'industrie, on a vu 0,8% d'activité supplémentaire
02:08alors qu'ils ont détruit 0,4% d'emplois.
02:11Donc, ça veut dire qu'ils arrivent à produire plus avec moins de salariés.
02:15Donc, ça, ça fait des gains de productivité de 1,2% sur le semestre.
02:18Donc, de 2,4% sur l'année,
02:20ce qui est au-dessus des tendances qu'on observait avant la crise.
02:23Donc, un gros retour des gains de productivité.
02:25C'est super pour les chefs d'entreprise.
02:27Pourquoi ? Avec plus de productivité, les marges se redressent,
02:30la compétitivité s'améliore.
02:32Donc, les perspectives de croissance sont plutôt positives.
02:35En revanche, pour un ménage,
02:36quand la productivité redémarre sans activité,
02:39ça fait des destructions d'emplois,
02:40le chômage repart à la hausse,
02:42ils perdent le moral.
02:43Et Fitch, les finances publiques continuent pourtant de se dégrader ?
02:46Oui, mais vous voyez, Fitch ne juge pas le premier semestre.
02:49Il juge la capacité de la France à rembourser la dette dans 10 ans.
02:52Et donc, ce que nous dit Fitch, c'est qu'en gros,
02:54globalement, la situation financière n'est pas bonne,
02:57mais pas plus mauvaise qu'il y a un an.
03:00Et donc, globalement, il va falloir faire des efforts,
03:03mais ils maintiennent encore les perspectives à A+.
03:06Donc, finalement, il n'y a pas de contradiction ?
03:08Alors, il n'y a pas de contradiction, mais il y a deux enseignements.
03:10D'abord, il faut rappeler,
03:12les comptes de l'INSEE,
03:14ça parle du passé,
03:15alors que les entreprises regardent plutôt le futur.
03:19Et donc, attention à ne pas interpréter de la même manière.
03:22Et puis, ce qu'il va falloir regarder,
03:24c'est que dans le climat de confiance,
03:26le climat des affaires se redresse bien mieux que le climat de l'emploi.
03:29Ça veut dire que les gains de productivité
03:31vont continuer à accélérer au cours des prochains trimestres,
03:34qui est une très bonne nouvelle pour les chefs d'entreprise,
03:36qui est une beaucoup moins bonne nouvelle pour les ménages,
03:39parce que malheureusement,
03:40le taux de chômage va continuer à augmenter
03:42et va dépasser la barre des 8,5 à la fin de l'année.
03:46Voilà, merci Eric Heyer,
03:48directeur du département Analyse et Prévision de l'OFCE.
03:51Une chronique à retrouver en podcast
03:52et en replay sur le site BFM Business.
