00:10On est toujours en direct du Salon Patrimonia à Lyon et on est ravis de retrouver sur ce plateau Stéphane
00:17Lévy.
00:17Vous êtes stratégiste et responsable de l'innovation chez Irivest IM. Bonjour Stéphane.
00:22Bonjour Pauline.
00:23Alors je vous propose de commencer cette interview par nous présenter un petit peu Irivest IM.
00:30Et surtout il me semble que vous avez une gestion à action un peu différente de ce qu'on peut
00:36connaître habituellement Stéphane.
00:37C'est exactement ça Pauline.
00:40Irivest IM c'est une société de gestion dont le nom est assez récent, date d'il y a à
00:45peine plus d'un an.
00:46Mais c'est le fruit de la fusion entre deux maisons de gestion qui ont un track record historique très
00:52long.
00:52La première c'est Chain Capital qui est bien connu depuis 1998 pour mettre en oeuvre des stratégies de gestion
01:00active, action,
01:03mise en oeuvre de manière algorithmique et exploitant le facteur momentum.
01:08Et de Dynasty IM qui est une société de gestion spécialisée en gestion obligataire crédit et convertible avec un profil
01:16plus discrétionnaire.
01:18C'est une société Irivest IM qui aujourd'hui gère 1 milliard 300 millions et nous avons une équipe de
01:2427 personnes réparties sur plusieurs géographies européennes.
01:28Et alors parlez-nous de cette gestion action qui diffère de vos confrères Stéphane.
01:32Oui alors évidemment c'est une gestion qui me tient à coeur, c'est une gestion, une approche très différenciante
01:38de la gestion,
01:39c'est une gestion d'ingénieur, une approche scientifique de la gestion.
01:43Je dirais un savoir-faire qui est très moderne, qui intègre par exemple dans son algorithme des modèles d'intelligence
01:51artificielle depuis déjà 2019.
01:53Mais qui pourtant pour autant dispose d'un des tracts les plus longs en action européenne.
01:58Puisqu'une nouvelle fois on va bientôt fêter les 28 ans d'historique de notre fonds le plus important de
02:05la gamme qui est le Shaheen Equity Europe.
02:09Donc je suis extrêmement fier de représenter ce savoir-faire qui je crois est digne d'intérêt et doit être
02:17appréhendé avec beaucoup de bienveillance par les investisseurs.
02:19C'est l'avenir. Et est-ce que vous pouvez nous expliquer en deux mots, alors je ne sais pas
02:24si c'est possible d'expliquer en deux mots,
02:25mais comment ça fonctionne votre approche un petit peu scientifique justement de la gestion action ?
02:30Merci Pauline pour cette question. En fait il faut bien réaliser une chose, c'est que des gérants actions européennes,
02:37il y en a un grand nombre.
02:40C'est un univers très compétitif et la plupart de nos confrères ont une approche qui est une approche je
02:46dirais traditionnelle,
02:47très analytique, discrétionnaire, qui consiste à passer beaucoup de temps à visiter les management de sociétés, les sites industriels,
02:57à prendre l'avis des analystes. Nous on est sur un positionnement complètement différent.
03:03Nous notre approche c'est tout simplement d'utiliser la puissance de calcul de l'ordinateur, de l'informatique,
03:08qui n'a de cesse de croître et qui devient vraiment de plus en plus un outil redoutable pour créer
03:17de la valeur ajoutée,
03:19quelque part mettre en oeuvre une forme d'arbitrage sur des inefficiencies de marché.
03:23Ce qui veut dire qu'on déploie des portefeuilles qui sont beaucoup plus larges, on a 150 valeurs,
03:28là où nos confrères auront des portefeuilles plus concentrés.
03:31Et je dirais qu'il faut réaliser une chose, c'est qu'on a un point commun avec nos confrères,
03:36c'est qu'on a à disposition 2000 valeurs liquides et investissables en Europe.
03:402000 !
03:42Pour battre un indice de 600 titres.
03:44Alors c'est énorme, c'est ça ?
03:45C'est énorme et on comprend bien que, quelque part, l'approche quantitative,
03:50qui revisite le cas d'investissement de manière très périodique de ces milliers de titres,
03:57permet d'aligner, finalement, les moyens mis en oeuvre avec les objectifs
04:00et a démontré, depuis 28 ans, sa capacité à très bien faire.
04:04Oui, alors c'est ce que j'allais dire.
04:06Vous allez nous dire si ça fonctionne, cette méthode d'approche,
04:10mais effectivement, si ça fait environ 30 ans qu'elle est toujours d'actualité.
04:15J'imagine que c'est une méthode qui fonctionne, Stéphane.
04:19Justement, parlons de ce contexte de marché, un marché chahuté,
04:23des rendements obligataires qui s'envolent, des indices d'action qui tiennent,
04:27qui tiennent, qui baissent un petit peu, mais qui, globalement, tiennent.
04:30Mais c'est surtout un contexte géopolitique, politique assez compliqué à gérer.
04:37Comment, chez E-Rivestim, vous arrivez à naviguer dans ce marché compliqué aujourd'hui ?
04:42Grâce à cette modélisation du marché qui nous permet de gérer plusieurs dimensions,
04:48le stock picking, la sélection de valeurs, qui est évidemment très importante
04:52et on bénéficie d'un marché qui est très, je dirais, favorable au type d'approche
04:57qui sont les nôtres, puisqu'on est sur des marchés de momentum.
05:00Il y a véritablement des disruptions très fortes dans le marché
05:03qu'on est à même de capturer.
05:04Par ailleurs, on a un cadre, je dirais, top-down dans notre modèle
05:08qui s'appuie sur une modélisation du cycle
05:11et qui nous permet de guider nos allocations sectorielles
05:15ou par taille de capi au cours du temps.
05:18Je dirais qu'on est dans un contexte dans lequel notre discours a évolué.
05:24Il faut bien réaliser là où on se trouve.
05:27On vient de vivre un véritable changement d'air à plusieurs égards.
05:33Alors, dites-nous !
05:34Depuis 2020, on a changé d'air.
05:36On a changé d'air sur les taux d'intérêt avec la normalisation de la courbe des taux,
05:40une pente qui est normale, des taux longs qui sont redevenus,
05:43en tout cas, normaux au sens des moyennes historiques.
05:47On a quelque part un changement d'air au niveau industriel
05:50avec l'intégration de cette révolution industrielle qu'est l'AI
05:53et on a un changement d'air politique et géopolitique
05:56qui n'aura échappé à personne
05:58et qui n'est pas sans conséquence sur l'appréhension des marchés
06:02par un allocataire d'actifs.
06:04Et c'est un moment évidemment passionnant
06:06et aujourd'hui, nos modèles, en tout cas appliqués à l'Europe,
06:11nous incitent à une certaine prudence.
06:13Nous avons été extrêmement pro-cycliques,
06:17extrêmement, je dirais, agressifs dans la promotion de l'actualité
06:20depuis ces dernières années.
06:22Mais il faut réaliser une chose,
06:23c'est qu'on est probablement dans un point de respiration nécessaire.
06:26Donc aujourd'hui, là où on avait énormément profité
06:31de paris cycliques, aussi bien sectoriels
06:34que dans le choix de valeur,
06:37c'est désormais moins vrai depuis le cœur du printemps
06:40dans notre portefeuille.
06:41On a quelque part réduit nos paris actifs,
06:44on a augmenté la liquidité et la diversification
06:47de nos portefeuilles
06:48parce qu'objectivement, les perspectives sur la classe d'actifs
06:53dans les 12 prochains mois sur les actions européennes
06:55n'est probablement pas aussi positive qu'elle n'a été
06:58lors des dernières années.
07:00Donc bien gérer, je dirais, une performance,
07:03une gestion dans la durée,
07:05c'est savoir peut-être identifier des moments potentiellement à risque.
07:09Peut-être ces risques-là ne se matérialiseront pas,
07:12je n'en sais rien.
07:13Mais très clairement, la probabilité qu'on ait des marchés difficiles
07:16est toujours de plus élevée qu'elle n'était qu'à un an,
07:18il y a deux ans, il y a trois ans,
07:20pour plein de raisons.
07:20Bon, et qu'est-ce que vous anticipez ?
07:22Vous parlez de marchés difficiles pour les trois mois
07:25qui nous restent jusqu'à la fin d'année 2026
07:28et puis pour l'année 2027.
07:29Est-ce que, alors vous n'avez pas de boule de cristal
07:31et moi non plus,
07:32mais est-ce qu'on anticipe des marchés toujours aussi difficiles ?
07:35Comment vous anticipez l'année prochaine, Stéphane ?
07:40Je ne me prononcerai jamais sur une anticipation à trois mois,
07:43malgré votre tentative.
07:47Mais très clairement, je pense qu'aujourd'hui,
07:53c'est également vrai peut-être pour les trois mois qui viennent,
07:57l'espérance de gain au travers de la directionnalité haussière des indices
08:02me paraît toujours possible, mais beaucoup plus hypothétique.
08:07Ce que je pense, c'est qu'il y a en revanche beaucoup de valeurs relatives à créer
08:11par le stock picking, par la gestion active,
08:17parce qu'on est dans des marchés qui sont extrêmement polarisés,
08:23qui ont intégré toutes ces révolutions dont on a parlé
08:26et c'est une source d'opportunités extraordinaires
08:30pour un gérant actif qui s'adresse à un univers d'investissement
08:33aussi large que celui qui nous est offert.
08:35Donc gestion active, sélection des valeurs et puis diversification,
08:39ce sont les mots d'ordre.
08:41Stéphane, on n'a pas de boule de cristal, on le rappelle,
08:44on ne se prononce pas sur ce qui pourrait se passer
08:46dans trois mois ou dans un an, évidemment.
08:48Ce n'est qu'hypothétique.
08:50Merci beaucoup Stéphane Lévy.
08:51Vous êtes stratégiste et responsable de l'innovation chez IrivestiM.
08:55Merci d'avoir été sur ce plateau avec nous en direct de Patrimonia.
08:59Et puis merci à vous de nous avoir suivis.
09:03On se retrouve très vite pour une nouvelle édition de Smart Bourse
09:07sur Bsmart4Change.
09:08Merci.
