00:00Neoconference 2026, eu estou aqui com Milton Maluy do Itaú.
00:04Milton, queria entender qual é a sua visão para a economia em 2027,
00:09agora que a gente já tem um resultado das eleições com o governo Lula 4.
00:14Claro, olha, primeiro a gente está vendo, enfim, é tudo muito recente,
00:20mas muito da economia já está contratado, né?
00:23Então os economistas todos já estão rodando seus cenários para 2027.
00:26Nossa melhor expectativa hoje é de um crescimento próximo a 0,5% no ano que vem,
00:33crescimento do PIB, uma inflação mais alta, tem uma série de razões para isso,
00:38o próprio câmbio mais desvalorizado, todos os programas que foram implementados,
00:44o 6x1, a mudança de escala também gera uma pressão inflacionária,
00:48então a gente vai ver uma inflação mais alta.
00:50E os juros, já na última reunião do Copom mantido,
00:54a gente vê uma perspectiva de estabilidade dos juros, olhando para frente, o que não é bom,
01:01no fundo a gente precisa criar as condições para que o Banco Central consiga reduzir os juros,
01:07e o maior desafio vai se dar na inflação,
01:09que a gente já está vendo uma inflação próxima de 6 no ano que vem,
01:12por conta de todos os efeitos que eu comentei.
01:14Então, uma inflação mais alta, ela desvie muito da banda do Banco Central
01:20e obriga o Banco Central a trabalhar com o cenário de política monetária mais restritiva.
01:27Então, eu diria que 2027 tende a ser um ano desafiador.
01:31E você acha que o Brasil tem alguma condição de recuperar o grau de investimento?
01:36Olha, eu acho que o Brasil deve ter isso como um objetivo.
01:39Você não recupera o grau de investimento da noite para o dia,
01:43porque as mudanças têm que ser estruturais e de longo prazo.
01:46Então, a gente precisa voltar lá no primeiro mandato do presidente Lula,
01:49em que a gente conquistou o grau de investimento.
01:52Depois, a gente perdeu o grau de investimento já há mais de uma década.
01:55Por que ele é importante?
01:57Primeiro, basta olhar na região na América Latina.
02:00México, investment grade.
02:02Uruguai, investment grade.
02:04Paraguai, investment grade.
02:05Chile, investment grade.
02:07Colômbia, investment grade por uma agência.
02:09Então, o Brasil, com a relevância que ele tem na região,
02:12ele tem que aspirar voltar ao grau de investimento.
02:15E para as pessoas entenderem o que isso significa na prática,
02:19é criar condições para que o investimento aumente no Brasil
02:23e o investimento tende a aumentar no momento que a economia atinge grau de investimento.
02:28E as taxas, elas reduzem de forma importante dos investidores estrangeiros.
02:32começam a emprestar recursos, não só para o país, mas para as empresas brasileiras,
02:37num nível muito mais baixo do que a gente capta hoje em dia.
02:41Isso traz benefícios de ampliação do investimento, geração de riqueza,
02:46criação de emprego, geração de impostos.
02:49Então, a gente precisa buscar.
02:51Esse é um trabalho que precisa ser construído por todos.
02:54É um desafio do executivo, sem dúvida, do Congresso, da sociedade.
02:58E a gente precisa criar as condições para que o Brasil almeje voltar ao grau de investimento
03:03num horizonte razoável de tempo.
03:05E é possível estimar qual seria o patamar da nossa Bolsa,
03:10qual seria o impacto da Bolsa brasileira,
03:12se a gente conseguisse recuperar o grau de investimento?
03:15Olha, acho que o impacto é tremendo, tá?
03:17Porque no momento que o investidor passa a olhar o Brasil de uma forma diferente,
03:21não mais como um país emergente sem grau de investimento,
03:24o fluxo para os mercados tende a ser enorme.
03:27Então, esse fluxo vem e chega na economia real através de uma redução do custo de capital,
03:34mais investimentos, mais investidores vindo para a Bolsa e para os outros mercados
03:38e as próprias empresas no Brasil investindo em projetos com visão de longo prazo.
03:44Porque o que eu sempre falo é que o que a gente precisa trabalhar
03:48é para reduzir o custo de capital no Brasil.
03:50E o custo de capital é traduzido em três pilares.
03:53Taxa de juros.
03:54Precisamos trabalhar para a gente operar num nível de taxa de juros estruturalmente mais baixo,
03:59ambiente institucional e segurança jurídica.
04:02Se a gente conseguir trazer esse custo de capital para um patamar mais baixo,
04:06ajustar a trajetória do crescimento da dívida,
04:09o Brasil começa a trabalhar com juros estruturalmente muito mais baixos.
04:13Hoje, a gente está rodando com juros real de 8%, 9%, muito, muito acima do que a maior parte das
04:21economias no mundo.
04:22Esse é um custo muito alto para a atividade.
04:26Então, a gente precisa trazer esses juros para um patamar mais baixo,
04:29juros nominais abaixo de um dígito.
04:32Esse deveria ser o objetivo.
04:33Mas, para isso, a gente precisa criar as condições.
04:35Então, na minha visão, os próximos anos deveriam ser guiados por uma agenda de produtividade,
04:40de crescimento, de projetos estruturantes,
04:44para que a gente possa levar o Brasil para um outro ritmo de crescimento e de condições econômicas.
04:51Mas, para isso, a gente precisa ver o nosso site.
04:52Mas, para isso, a gente precisa ver o nosso site.
