00:07Puisqu'on entre dans la data room, Estelle, je suis trop content parce que hier, c'était entre la poire
00:14et le fromage.
00:16Microsoft annonce, oui, oui, on va potentiellement se séparer de 25% de notre main d'oeuvre.
00:2260 000 postes qui sont menacés chez Microsoft.
00:25Alors là, les gains de productivité grâce à l'IA, on les voit, on les compte et ça pique.
00:33Oui, ça pique, effectivement.
00:35Moi, je dis que c'est une très bonne anticipation de la part de Microsoft qui choisit finalement la restructuration
00:42plutôt que les licenciements.
00:43Donc, c'est à mon sens une bonne chose.
00:45Après, ça, c'est la gérante d'un ancien fonds de restructuration qui vous dit ça.
00:48Mais 60 000, c'est plus de 25% de la masse salariale de Microsoft.
00:52C'est la volonté de réorienter massivement les ressources financières et stratégiques vers l'IA.
01:00Ça, c'est important.
01:02Pour ce faire, ils ont besoin de réduire significativement leurs coûts.
01:07Et les coûts, c'est des coûts de masse salariale notamment.
01:10Quel est le but ?
01:12C'est justement de financer cette transition agressive vers l'IA, mais sans dégrader, on en parlait tout à l
01:18'heure, le profil financier.
01:19Je vous rappelle que certains, certains grands comme Meta notamment, mais pas que Meta, je crois qu'on a vu
01:26aussi Alphabet, ont eu quelquefois des flux de trésorerie négatifs.
01:30Et c'est ce que veut éviter Microsoft notamment.
01:33Donc face à cette explosion des CAPEX, 175 milliards de dollars en 2026, je le rappelle, pour préserver les flux
01:40de trésorerie, ils vont restructurer.
01:43Et c'est un plan de départ volontaire.
01:45Donc on ne licencie pas, c'est sur le volontariat.
01:49Moi, je trouve que c'est bien vu de la part du Microsoft.
01:53C'est peut-être pas politiquement correct, mais effectivement, c'est une bonne façon d'anticiper ce qui va se
01:57passer dans les années à venir.
01:59Politiquement correct, et puis il faut voir le coût que ça va avoir.
02:02Alors c'est vrai qu'ils peuvent voir venir, il y a quand même du cash, il y a de
02:06l'argent qui tourne chez Microsoft.
02:07Mais enfin, la dépêche de Bloomberg disait « buy out », c'est-à-dire on rachète des salariés qu
02:14'on met dehors.
02:15Donc ça, a priori, un plan de départ volontaire et financièrement, ça va avoir un coût.
02:20Mais il faut voir comment Microsoft s'adapte à cette nouvelle donne pour continuer à en être l'architecte, finalement.
02:28François Cholet, un chiffre un petit peu plus classique, mais enfin quand même, c'est vrai que le CAC 40,
02:33malgré sa petite reprise, là, ces deux derniers jours,
02:37petite performance pour l'instant depuis le 1er janvier, on est encore en baisse de 4%.
02:41C'est ça, 5% sur les taux, presque moins 5% sur l'indice CAC 40 avant le rebond
02:46que nous avons depuis 48 heures.
02:48Ça marque effectivement une forte défiance et des investisseurs qui nous regardent comme finalement la couverture naturelle des investissements en
02:58actions européennes.
02:59Lorsque vous êtes de l'autre côté de l'Atlantique ou au Japon, eh bien, pourquoi s'embêter à aller
03:06investir sur des actions françaises ?
03:08Et donc, mon propos était simplement de dire, là aussi, la qualité des résultats qui sont en train d'être
03:16publiés, elle est là, elle est présente.
03:18Vous avez des entreprises qui, évidemment, vous citiez tout à l'heure Orange, sont des fournisseurs de dividendes pour l
03:25'État et on sait bien qu'il y aura à discuter de la profitabilité de Total
03:31et potentiellement de surtaxe qui pourraient arriver. Il n'empêche, les entreprises françaises sont de qualité.
03:38Ça fait maintenant 4 années que nous avons une tendance à privilégier les valeurs dites value.
03:454 années de sous-performance sur les belles valeurs de qualité et de croissance, vous le citiez tout à l
03:50'heure.
03:50Je partage totalement cet avis. Et pour ma part, je pense qu'il est temps de revenir sur les valeurs
03:55de qualité et de croissance françaises.
03:57Et donc, c'est un signal, pour moi, de point bas, que ce soit des valeurs du luxe, que ce
04:03soit sur les valeurs de qualité.
04:04On a eu L'Oréal qui a fait des magnifiques publications depuis le début de l'année et qui s
04:08'en sort très bien.
04:09Vous avez des titres comme Total qui ont fait de très beaux parcours, mais vous avez des titres comme Engie,
04:12par exemple, dans les values,
04:14qui sont en repli de 20% sur les plus hauts, alors que les prix du gaz sont pratiquement sur
04:19des niveaux records.
04:20Je crois qu'on peut faire des emplettes sur la France aujourd'hui, compte tenu de la sous-performance.
04:24C'est quasiment la performance symétrique proposée à l'indice européen.
04:28On a toutes les raisons de faire un petit rallye de fin d'année, quand même.
04:31Ça pourrait être bien.
04:32François Cholet, président de Montségur Finance, merci beaucoup.
04:35Estelle Ménard, LCL.
04:37Merci infiniment d'avoir été avec nous ce soir.
