00:04BFM Business, 9h, 9h30, Good Morning Market, Etienne Braque.
00:11Première partie d'émission avec Roland Calloyan, responsable de la stratégie Action Européenne chez Société Générale CIB.
00:16Bonjour Roland, merci de nous accorder quelques minutes ce matin à l'ouverture.
00:19Belle hausse pour le CAC 40, plus d'un pour cent de progression.
00:23Le DAX à Francfort ne gagne que 0,2%.
00:25Il faut dire que Rheinmetall perd 12%.
00:27Hier, le groupe a encore annoncé un avertissement sur résultat.
00:30Mais bon, c'est du vert quand même ce matin.
00:31Après déjà une très belle séance hier, il faut voir que les cours du pétrole ont baissé d'une façon
00:37considérable.
00:38Hier, ça a emmené également les rendements obligataires vers le bas.
00:41Belle détente sur l'ensemble des taux souverains.
00:43Est-ce qu'aujourd'hui, cette victoire des démocrates vous amène un petit peu à revoir vos plans pour cette
00:48fin d'année ?
00:49Je rappelle que vous êtes spécialiste des actions européennes.
00:52Bonjour Etienne.
00:53Effectivement, on a vu une réaction quand même assez forte des marchés hier sur les résultats des élections de mi
01:01-mondat.
01:01En particulier, on a vu un marché réagir très fortement sur le scénario géopolitique,
01:06puisqu'on a vu un reflux très fort sur le baril et sur les taux, sur les valeurs de défense.
01:12Vous mentionnez Rheinmetall.
01:14Donc ça, c'est évidemment des conséquences directement sur les marchés actions.
01:18Je pense qu'il faudra quand même un petit peu attendre, digérer cette nouvelle pour voir un petit peu comment
01:24ça peut changer les perspectives un petit peu plus moyen terme.
01:28Ce qui est intéressant de noter historiquement, on a fait le travail sur les marchés américains,
01:32c'est que quand on a un gouvernement, enfin un président et une chambre et un Sénat qui sont de
01:40couleurs différentes,
01:41comme on a actuellement, historiquement, c'est plutôt porteur pour le marché américain dans les six mois qui suivent.
01:45Donc voilà, on a regardé neuf cas sur les 20 dernières élections et on a effectivement plutôt un marché haussier
01:54dans ces cas-là.
01:56Et ce qu'on constate aussi, et vous le notiez, c'est que dans les six mois qui suivent,
02:00on a plutôt effectivement à avoir un reflux sur les taux, ce qui aussi porte les marchés actions.
02:05Donc voilà, après la réaction à court terme, j'ai envie de dire, sur les premières séances,
02:12il va falloir voir aussi si le fait qu'on ait des démocrates maintenant à la Chambre et au Sénat
02:18peut changer la donne au niveau géopolitique.
02:20Oui, le marché en tout cas qui est toujours dans l'anticipation met très clairement un prix,
02:24un scénario dans lequel le conflit en Iran s'arrêterait d'une façon assez rapide,
02:28d'où la baisse notable des prix des matières premières, que ce soit sur le gaz,
02:31mais également sur le pétrole et donc pareil, cocher une belle détente sur l'obligataire,
02:364,8% pour le 10 ans français, ça tombe bien puisqu'en fin de matinée,
02:39Bercy va lever entre 10 et 12 milliards d'euros sur des maturités de 10 ans et plus,
02:44comme le fait l'agence France Trésor chaque premier jeudi du mois.
02:47Bon, on a des bonnes nouvelles, en tout cas le marché le voit comme une bonne nouvelle,
02:51cette victoire des démocrates et puis également des résultats d'entreprise.
02:54J'en donnais quelques-uns à la PLM tout à l'heure à l'ouverture,
02:57mais c'est vrai que quand on voyait des Legrand, des Harcèlors Mittal gagner 3 à 5%,
03:01Air France plus 10%, bon, on a encore des résultats qui sont solides au troisième trimestre, Roland Caloyant.
03:07Oui, après deux trimestres, j'ai envie de dire, plutôt bons,
03:11on a encore une confirmation effectivement que les entreprises sont capables,
03:15dans cet environnement de taux plus élevés et d'incertitudes géopolitiques, politiques même,
03:21et évidemment de matières premières et d'énergie plus élevées,
03:25sont capables de délivrer des résultats très bons.
03:28On est déjà en Europe à peu près à un peu plus de la moitié des publications,
03:32il y a encore des secteurs qui doivent évidemment publier,
03:35et on a en gros un tiers des entreprises seulement qui ont fait moins bon que ce qui était attendu
03:42pour le T3,
03:43et on a donc les deux tiers qui sont en réveil des résultats au-dessus.
03:48Après, il y a quelques disparités sectorielles, là-dessus, c'est vrai qu'on peut quand même noter que,
03:53par exemple, globalement dans les industriels, alors on met la défense dans les industriels,
03:57mais ça a été un petit peu plus compliqué, je ne dis pas qu'il n'y a pas eu
04:02des bons résultats,
04:02mais voilà, il y a eu aussi un petit peu de déception.
04:05La partie consommation discrétionnaire aussi,
04:07et puis on a vu une rotation récemment en faveur des valeurs de pharma,
04:13ou des valeurs un peu plus dites défensives,
04:14comme la consommation non discrétionnaire,
04:16et ça, c'est aussi confirmé par des résultats qui étaient meilleurs qu'attendus.
04:20Donc on voit aussi qu'il y a des tendances boursières,
04:24des rotations qui sont confirmées aussi par des bons résultats,
04:27et ça a été le cas sur, par exemple, les deux secteurs que j'ai mentionnés.
04:29Oui, typiquement, ce matin, Diageo gagne 4,8% à Londres.
04:33Il faut voir que le groupe a fait état d'une hausse inattendue de ses ventes organiques au premier trimestre.
04:37C'est un exercice décalé.
04:40Aujourd'hui, il y a quand même une certaine forme de rotation sectorielle sur le marché.
04:44Alors, ça ne date pas de ce début de semaine,
04:45ça a été enclenché il y a un peu plus d'un mois maintenant.
04:49Est-ce que vous avez envie de l'accompagner, cette rotation sectorielle, vous,
04:52en termes d'allocations, Roland Calloyan ?
04:55Il y a un secteur, évidemment, qu'on a maintes fois parlé avec vous, Tienne,
04:59c'est le secteur de la pharma, qu'on trouvait vraiment, effectivement, décoté
05:03et sur lequel, effectivement, on est bien positionné
05:06et qui commence, effectivement, à délivrer,
05:08sur lequel on a vu une bonne série de résultats aussi.
05:13Et ce qui est intéressant, c'est que vous parlez de rotation sectorielle.
05:17Forcément, le secteur qui a tiré et sur lequel on a beaucoup, beaucoup discuté,
05:22débattu depuis le début de l'année, c'est le secteur de la technologie,
05:25en particulier toutes les valeurs liées à l'IA.
05:26Et on voit, effectivement, que c'est le secteur qui, sur les dernières semaines,
05:30voit quand même un peu de reflux et pâtit de cette rotation.
05:35Alors, pour faire un petit peu le lien aussi avec les élections de mi-mandat aux États-Unis,
05:38on sait que les Républicains étaient plutôt très, très pro-intelligence artificielle.
05:43On sait que les démocrates sont...
05:45Il y a un peu plus de prudence, on va dire,
05:47parce qu'il peut y avoir de la régulation qui est mise en place, etc.
05:50Donc, de ce point de vue-là, effectivement, le secteur, par exemple, de la santé,
05:56présente une manière peut-être d'apporter un petit peu de diversification dans les portefeuilles.
06:03On sait qu'on a des portefeuilles qui sont très, très, très orientés et très exposés à l'IA.
06:08Et aujourd'hui, effectivement, ce type de secteur permet un petit peu plus de diversifier dans les portefeuilles ces thématiques.
06:15Oui, le secteur des semi-conducteurs qui était en baisse hier aux États-Unis, ce matin à Séoul,
06:20et également à Paris-Coché en Europe.
06:21Typiquement, STMicroelectronics perd 2,6%.
06:24C'est la plus forte baisse du CAC 40.
06:25Soitec est la plus forte baisse du SBF 120, moins 4,5%.
06:30Depuis hier, il y a deux secteurs qui sont vendus.
06:32C'est le secteur des semi-conducteurs et également le secteur énergétique.
06:36Un avis peut-être sur ces deux secteurs ?
06:39On est effectivement sur deux secteurs qui ont le plus tiré, j'ai envie de dire, les marchés.
06:46Donc, ça veut dire que c'est des secteurs sur lesquels les investisseurs se sont positionnés depuis le début d
06:50'année.
06:51Donc, il y a aussi des problématiques de positionnement.
06:53Et puis, comme je soulignais, des problématiques aussi, quelque part, de primes de risque qui reviennent un petit peu sur
07:00le secteur.
07:00Les démocrates par rapport au positionnement sur l'intelligence artificielle.
07:08Et puis, l'énergie, comme on a dit, aussi la géopolitique.
07:10Parce qu'effectivement, s'il y a une résolution au Moyen-Orient, on peut avoir un reflux un peu plus
07:14important sur le prix du baril.
07:16Et ça, évidemment, quand on regarde les cours de bourse des valeurs énergétiques, elles sont quand même très corrélées avec
07:21le prix du baril.
07:22Merci beaucoup.
07:23Roland Calloyan nous a accompagné ce matin, responsable de la stratégie Action Européenne chez Société Générale CIB.
